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金融经济

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2025年10期

旨在引导大众关注金融、经济生活中的热点、难点、焦点问题，传播和报道投资理财、股市运作、保险市场、商界竞争、企业营销、收藏爱好等方面的知识事例。

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学术探讨 | 价格型货币政策传导机制的时变有效性

学术探讨 | 价格型货币政策传导机制的时变有效性

摘要：2024年4月23日，我国央行宣布在二级市场公开买卖国债，并作为货币政策工具储备。在LPR（贷款市场报价利率）调控受限的情况下，国债期限结构作为资产定价的“锚”，能否在价格型货币政策传导机制中发挥更大的作用？针对这一问题，本文将国债期限结构特征由Nelson-Siegel模型估计后纳入价格型货币政策工具的传导机制模型中，基于2006—2023年的月度数据构建TVP-SV-VAR模型，研究了利率市场化改革背景下，我国价格型货币政策工具通过国债期限结构传导至实体经济产出的时变有效性。结果表明，以SHIBOR一个月报价利率为代理变量的价格型货币政策工具对国债期限结构的影响随时间不断增强，国债期限结构向实体产出传导的有效性则明显受经济周期波动的影响。最后，本文分别就当前货币政策工具的选择以及如何进一步健全价格型货币政策调控框架提出了建议。
学术探讨 | 新质生产力对绿色全要素生产率的影响研究

学术探讨 | 新质生产力对绿色全要素生产率的影响研究

摘要：本文基于2010—2022年中国282个地级市面板数据，采用双重机器学习模型实证检验新质生产力对绿色全要素生产率的影响。研究发现，新质生产力显著促进城市绿色全要素生产率的提升，且在一系列稳健性检验后依然成立。机制分析表明，新质生产力通过绿色技术创新和人才集聚效应促进城市绿色全要素生产率的提升。异质性分析发现，新质生产力对绿色全要素生产率的影响存在基于区位、城市群以及环境规制水平的异质性特征。基于此，本文提出实施差异化区域发展策略，优化新质生产力空间布局；强化城市群协同发展，促进要素自由流动；构建绿色技术创新体系，增强新质生产力核心驱动力；完善人才聚集机制，培育绿色领域高端人才队伍等具有针对性的对策建议，以期为我国新质生产力发展与区域绿色全要素生产率提升提供借鉴参考。
公司金融 | 企业数字化转型同群效应与碳减排机制研究

公司金融 | 企业数字化转型同群效应与碳减排机制研究

摘要：本文以连锁董事网络为切入点，结合中国A股上市公司和全国税收调查数据，构建了一个横跨2007—2016年、涵盖2358家企业的样本，研究了连锁董事网络关系企业的数字化转型同群效应对碳减排的影响。研究表明，数字化转型同群效应促进了企业碳减排，该结果在一系列稳健性检验后仍成立。这种减碳效应主要通过提升全要素生产率和促进绿色技术创新这两种途径实现。进一步分析显示，碳减排效应在下游企业、有绿色背景董事的企业中更为显著。本文强调了连锁董事网络在数字化转型同群效应及减碳效应中的重要性，为加强连锁董事网络联系、减少企业碳排放提供了参考。
公司金融 | 提高供应链透明度会抑制企业研发操纵吗

公司金融 | 提高供应链透明度会抑制企业研发操纵吗

摘要：本文基于2014—2023年我国A股上市公司数据，实证检验供应链信息披露对企业研发操纵行为的影响及其作用机制。研究发现，提高供应链透明度对企业研发操纵具有显著的抑制作用。机制检验表明，缓解融资约束是供应链透明度抑制研发操纵的关键路径。此外，本文从企业外部治理环境和内部特征两个层面出发，深入剖析了供应链透明度在不同情境下对研发操纵的异质性影响。具体而言，在技术密集型行业、行业竞争性较低、企业风险承担水平较低以及非国有企业中，供应链透明度对研发操纵的抑制作用尤为显著。本文拓展了供应链透明度经济后果的研究范畴，为监管部门制订差异化信息披露政策提供了理论依据，有助于规范企业研发实践，提升创新资源配置效率，维护市场秩序。
公司金融 | 红色文化能否促进企业ESG表现？

公司金融 | 红色文化能否促进企业ESG表现？

摘要：本文运用2009—2022年全国爱国主义教育示范基地和中国A股上市公司面板数据，探讨了红色文化对企业ESG表现的影响。研究表明，红色文化能够有效促进企业ESG表现，这种促进作用主要体现在企业环境保护和内部治理方面，正式制度完善和外来文化冲击会抑制该促进作用。机制分析发现，红色文化通过抑制管理层短视行为、强化企业组织纪律性和缓解企业融资约束来促进企业ESG表现。异质性分析表明，红色文化对企业ESG表现的促进作用在国有企业、间接面向消费者行业的企业、有政治关联的企业以及实行“两职分离”的企业中效果更好。因此，需要加强红色文化与企业ESG战略管理的融合，帮助管理层培养长期战略思维，根据企业类型和政治关联差异化实施红色文化推广策略，引导长期资本投入。本文为中国优秀文化推动企业可持续发展提供了重要的经验依据。
保险金融 | 低利率环境下我国寿险业利差损风险及防范

保险金融 | 低利率环境下我国寿险业利差损风险及防范

摘要：近年来，我国经济波动加剧，主要宏观经济指标增速放缓。2024年3月6日，10年期国债收益率首次跌破 2.3% ，叠加资本市场波动等因素的影响，保险资金面临较大投资压力，投资收益整体处于较低水平。2022年保险资金综合投资收益率降至 1.83% ，寿险公司综合投资收益率从2019年的 6.40% 持续下降至2022年的 1.79% 。随着利率中枢可能进一步下移，我国寿险业面临资产端收益率持续下降、负债端成本相对刚性、利差损风险加大的挑战。利差作为我国寿险公司主要利润来源，如何管控利差损风险，成为风险管理的重中之重。
保险金融 | 国际洪水保险框架比较及对我国的启示

保险金融 | 国际洪水保险框架比较及对我国的启示

摘要：2025年5月，卡内基国际和平基金会（Carnegie Endowment for International Peace）发布报告《国际洪水保险框架比较研究：经验启示与利弊分析》①，对比了美国、比利时、法国、德国、荷兰、西班牙、瑞士和英国等8个国家的洪水风险管理模式，分析了各国制度设计的核心差异与共性挑战。荷兰因其地理特性采取以预防为主的治理策略，其余国家构建了“私营保险 + 私营再保险”“私营保险 + 公共再保险”“政府保险 + 多元再保险”等三类保险模式。现行洪水保险面临风险定价不完善、风险转移公平性欠缺、风险责任与保险权利不匹配三大挑战。借鉴美国风险定价改革、荷兰源头防控、比利时保险捆绑销售、英国补贴退出机制等有益实践，报告建议建立精细化风险定价与动态激励体系，通过制度创新与科技赋能破解不公平难题，构建权责对等、多方协同的洪水治理框架。
金融实务 | 虚拟货币洗钱风险监测分析难点与模型优化探究

金融实务 | 虚拟货币洗钱风险监测分析难点与模型优化探究

摘要：虚拟货币凭借交易便捷、转移成本低等优势，在全球范围内被广泛应用于支付、投资等领域。然而，其匿名性、去中心化等特性也让虚拟货币沦为新的洗钱通道，给我国金融机构开展监测分析工作带来巨大挑战。为此，本文全面分析了虚拟货币的固有洗钱风险和全球监管现状，结合典型案例梳理了最新的洗钱手法和犯罪发展趋势，指出当前国内监测分析工作存在的问题，探索将图神经网络技术应用于监测分析模型，并结合国际监管格局、国内法规建设以及金融机构实际情况提出有针对性的工作建议，旨在进一步提升我国虚拟货币洗钱风险的监测分析水平，为打击治理虚拟货币洗钱犯罪提供更多高质量的金融情报。

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学术探讨 | 价格型货币政策传导机制的时变有效性

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学术探讨 | 新质生产力对绿色全要素生产率的影响研究

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公司金融 | 提高供应链透明度会抑制企业研发操纵吗

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公司金融 | 红色文化能否促进企业ESG表现？

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